“和合期货：基本面不乐观 铁矿石向上驱动减弱”

一、许多钢铁企业的产能置换进度落后

据悉，唐山钢铁企业主要集中在市区，供给侧改革后，将鼓励退城搬迁和产能置换。 被调查钢厂替换的高炉大部分在2000立方米以上，不利于产量的提高。 唐山地区资源紧张，特别是钢坯、带钢等置换后，产品不适合高炉生产，产量压缩的品种更为突出。

在退城搬迁进度上，除个别明确退出的生产能力停产外，许多生产能力采用了在新投产之前继续运行旧生产能力的方法。 今年年初，工业和信息化部的退城搬迁政策发生变化，不再采取鼓励态度。 另外，退城有着非常广泛的联系，也需要考虑原所在地的好处。 政策暂停后，许多钢铁厂面临困境，产能置换进度不堪设想。

二、公司铁矿石库存低

钢铁厂表示，今年大部分时间将维持低铁矿石库存七十天，不游戏原料价格下跌。 无论后市铁矿石价格有多少变化，都要维持正常库存，在春节等假期前进行阶段性补充库存。 此外，目前港口铁矿石库存累积，货源较前期宽松，钢铁厂采购首要是根据限制运输和港口封锁情况调整节奏。

铁矿石贸易商认为，许多公司高价、铁矿石向上驱动减弱，大部分刚完成一轮仓储。 一位铁矿石贸易商表示，常规库存在60万吨左右，今年高峰期为150万吨，而我们调查时只有10万多吨。 据了解，目前许多中小铁矿石经营者对高矿价持谨慎空的态度，因此铁矿石库存相对处于低位。

三、铁矿石结构性供应不足得到缓解

据悉，由于出货和出港维持高位，缓解了前期铁矿石供应紧张局势，特别是近期粉矿库存回升，铁矿石价格出现下跌行情。 但是，之所以没能像去年那样持续下跌，一方面是大部分中小贸易商的库存下降到低位，空持续下跌的动力不足，另一方面是目前各矿种库存均衡，品种间的价格差异狭小，是明显未被高估或低估的品种 根据贸易商的反馈，前期非主流矿价格特征较大，但近期特征有所减弱。 贸易商在购买时很难找到明显具有相对价格特性的矿种，套利机会不足，交易积极性下降。

关于后市铁矿石的供给，和合期货认为第四季度的铁矿石供给量将与第三季度相同，推测与去年同期相比为210万280万吨的铁矿石周累计库存速度。 今年三大矿山的供应增量为5%左右。 明年，澳矿供应稳定，预计巴西淡水河谷将有增量。 在品种方面，中品粉矿的供应将增加。 从整体上看，钢铁企业对四季度铁矿石供需方面不乐观，但明年铁矿石的诉求和增长依然存在。 此外，明年年初巴西将进入雨季，影响铁矿石的上市，国内港口铁矿石库存将减少。

四、国内钢材呼吁韧性高于预期

以京津冀为中心，今年的北方诉求点在雄安，特别是4月份很费钱。 原因是雄安建设的速度加快了。 钢铁企业的反馈显示，首次批准进口到部分雄安地区的国有企业钢铁厂，雄安钢铁的供应比例达到60%，获得准入资格的被调查民营钢铁企业也有部分产量分流到雄安。 进入冬天后，雄安的诉求减少了，但是有些项目必须赶上工期，所以也有在冬天继续施工的项目。 对于10月以后诉求的上升，一家公司主张雄安建设不是首要原因，北方整体诉求非常好，明显超出市场预期。

据和期货介绍，在诉求好、环保生产限制影响小的情况下，钢厂主要根据利润调节产量。 现在很多民营企业仍然盈利，但这只能正常检修，所以减产越来越多是通过减少高炉废钢来实现的。 钢企业只在转炉中添加废钢，添加比例多在10% 20%之间，在以前高位的情况下可达到30%左右。 减产对铁水数量的影响很小。

五、疫情对港口作业的影响较弱

年初，疫情导致铁矿石价格大幅波动，6月以后国外疫情影响通关速度，铁矿石进港量上升。 进入秋冬，海外二次流行和国内流行重复，有可能引起市场的关注。 前期进港的原因之一是船期过多，11月以后，进港量比10月稍有减少，调查时的进港情况有所缓和，但由于进港量整体上仍处于高位，进港量不会迅速下降。 二是前期通关速度慢，存在运力不足的问题，但目前已基本得到处理。 目前，新型冠状病毒的检测速度大幅上升。 因为该合并期货认为，即使后期疫情再次上升，对铁矿石码头工作的实质性影响也极其微弱。

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